【美股投資】波音公司（BA）除了造飛機，到底在做什麼生意？

波音公司簡介

波音公司（The Boeing Company，交易所代號BA）與其子公司提供的產品與服務主要可以分為四大類：

• 商用飛機（Boeing Commercial Airplanes，BCA）
• 國防、太空與安全（Boeing Defense, Space & Security，BDS）
• 客戶服務系統（Boeing Global Service，BGS）
• 客戶金融借貸需求（Boeing Capital，BCC）

其中客戶服務系統（BGS）的服務對象包含民航機及國防太空產品的客戶，協助其相關飛行、訓練、物流及維護等服務，另外也提供相關資料、數據分析，讓國際客戶們都能順利執行相關商業需求。除此之外，為確保客戶的購買能力，波音公司也提供各種借貸項目，讓客戶可以依自己的金融能力做還款選擇。

波音擁有多項專利及專利使用權，然而專利的開端為研發設計。因此，波音支出不少研發相關費用，包括設計、實驗、開發等，但因部分案子與政府合作，其研發費用可以抵消，但也因為與政府密切合作的關係，政府也擁有許多波音的專利使用權，加上波音公司其他尚未有專利的研究、開發、工程技術甚至一些商標也都是重要資產，因此波音公司認為專利對於他們的急迫性，並沒有到無可取代的地步。

航太市場需要遵守許多相關法規，無論是在美國境內甚至是境外，都有許多相關的飛安制度，而與政府的合約中，政府佔大多主導權，隨時可以終止合約；除此之外，還須遵守因航太營運製造出的污染，在競爭越來越激烈的航太市場，除了國際崛起的民航機公司，另外在太空相關領域，也有許多新興公司分別與美國政府合作，甚至是相互結盟，提升競爭力。展望未來，波音預期會受到更大的競爭挑戰，但他們希望以提升服務品質，延長客戶的購買週期，打造更高的客戶衷誠度。

波音需要大量特定幾種原物料，包括鋁、鈦金屬等，雖說有可以替代的材料，但為了維持品質，所需的特定數量還是不在話下，也因此供應商對波音來說為很重要的合作夥伴，若是供應商遇到出貨困難，將影響波音的產品製作日程，但值得一提的是，所有的原物料甚至製作出的產品並不會有季節性的疑慮。

波音的財務情況

• Boeing Company – Financial Reports
• The Boeing Company 2017 Annual Report

2017年波音公司的總營收為934億美元，較2016年下降11.7億美元（圖一），最大的影響為民航機（BCA）的營收下降近2%，原因之一為單走道的小飛機訂單較多。另在國防相關的營收，衛星計畫及相關的國防營收下降，總體營收比起前一年度下降了15億美元。

2017年波音公司總體盈餘較前一年增加44億美元（圖二），主因為民航機（BCA）的勞工退休金（圖三）尚未分配。加上有控制好成本，包括誤點賠償、研究開發成本等，抵銷了營收較低的窘境，盈餘增加近34億美元。

比較波音2017年與2016年的銷售成本（圖四），可以發現整體成本降低的幅度達到6%，相當於美金47億。

整體而言，波音公司對於未來航太市場的發展，保持正面、樂觀的態度，其中民航機市場，因隨著經濟穩定成長的關係，預計將帶來每年近7%的成長率，然而在競爭越趨激烈的市場，除了廉價航空的盛行，還有各家航空公司所做的區域整合，都帶來不一樣的市場面貌。但風險也是不可避免的，除了恐怖攻擊、傳染疾病外、另外未來是否有可能再經歷一次經濟危機等危險因素，也為航太市場投下了變數。

下圖可看出波音公司過去一年的每股盈餘（EPS）所計算出來的本益比為22.8倍，而未來一年的預估每股盈餘計算出來的本益比為17.5倍，本益比低於S&P 500，近期每股盈餘的成長預期則高於S&P 500。

 

波音的產品與服務

商用飛機部門（Commercial Airplanes Segment）

該部門開發、生產和銷售商用噴射式飛機，並提供機隊支援服務，主要客戶是全球的商業航空產業。波音是商用飛機的領先生產商，提供一系列商用噴射客機，旨在滿足航空公司對全球客運和貨運的廣泛需求。該系列商用噴射式飛機在包括737窄體機型和747、767、777與787寬體機型，目前持續開發787-10、某些737 MAX衍生機型和777X計劃。

國防，太空與安全部門（Defense, Space & Security Segment）

該部門從事載人和無人軍用飛機和全球攻擊武器系統的研究、開發、生產和改裝，包括戰鬥機和導彈系統；垂直起降，包括旋翼飛機和傾轉旋翼飛機；移動，監視和參與，包括戰鬥管理、空降、反潛，運輸和空中加油機。此外，該部門還從事以下產品和相關服務的研究、開發、生產和改造：戰略防禦和情報系統，包括戰略導彈和防禦系統，指揮、控制、通信、電腦、情報、監視和偵察（C4ISR），網路和資訊解決方案以及情報系統；衛星系統，包括政府和商業衛星以及太空探索。

BDS的主要客戶是美國國防部。美國國防部的收入，包括通過美國政府的外國軍售，佔此部門2017年收入的約79％。其他重要的BDS客戶包括美國國家航空暨太空總署（NASA）以及國際防務、民用和商用衛星市場的客戶。該部分的主要產品包括以下固定翼軍用飛機：EA-18G咆哮者空中電子攻擊機，F/A-18E/F超級大黃蜂戰鬥機，F-15鷹式戰鬥機，P-8波賽頓海上巡邏機和KC-46A空中加油機。

該部分生產旋翼機和旋翼機程序，如CH-47 Chinook，AH-64 Apache和V-22 Osprey。此外，該部門的產品還包括太空和導彈系統，包括：政府和商業衛星，國際太空站，導彈防禦和武器計劃，聯合直接攻擊彈藥以及聯合發射聯盟合資企業。

全球服務部門（Global Services Segment）

該部門為波音的商業和國防客戶提供服務，提供航空服務支援、飛機改裝、備件、培訓、維護文件、數據分析和基於資訊的服務以及技術建議。

此外，BGS通過綜合物流維護飛機和系統，提供全方位的產品和服務，包括供應鏈管理和工程支援；飛機的維護、修改和升級；培訓系統和行政管理服務，包括飛行員和維護團隊培訓。所支持的主要防禦計劃包括為國內和國際客戶提供C-17 Globemaster III運輸機，F-15鷹式戰鬥機，F/A-18E/F超級大黃蜂戰鬥機和AH-64 Apache攻擊直升機。

波音資本部門（Boeing Capital Segment）

BCC旨在確保波音客戶獲得購買和接收波音產品所需的融資，並管理整體融資風險。BCC的投資組合包括經營租賃、融資租賃、票據及其他作為出售或再出租及投資目的的應收款項與資產。

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