【美股投資】亞馬遜（AMZN）只是電商？到底在做什麼生意？

Amazon 公司簡介

亞馬遜（Amazon.com, Inc.，交易所代號AMZN）於1995年成立，總部位於西雅圖，期許「以顧客為中心」作為宗旨，提供創新服務，顧客包括消費者、賣家、開發者、投資者及創作者等，針對不同的顧客需求，也發展廣告及聯名信用卡的服務。依營運區域分為北美、國際及線上三個客群。

對消費者，不論是線上或是實體商店，亞馬遜著重於選物、價格跟便利性三種面向，消費者可以透過網路線上、手機App、智慧語音助理Alexa甚至是實體店面做選購。亞馬遜本身也致力於發展自身的電器產品，包括Kindle閱讀器、Fire相關的平板電腦、Fire TV還有智慧喇叭Echo。

為了提供更好的消費體驗，亞馬遜推出會員制度，讓忠實顧客可以享受免運費、免費線上影音串流服務。

除此之外，針對賣家，亞馬遜提供了無國界的平台，讓賣家可以在平台上壯大自己的品牌；針對開發者及企業，包括新創公司、政府機關及學術機構，亞馬遜提供資料、儲存、工程計算等服務；針對作者，包括文章、影音製作者、App開發者等，亞馬遜也提供平台讓他們可以在上面銷售自己的作品，增加曝光度。

然而，樹大招風，亞馬遜所提供的種種產品服務，不少競爭者紛紛加入這片藍海，不論是通路端、產品端、服務短等。為了鞏固領先的地位，除了申請智慧財產權外，也研發更多產品服務的可能、以及開發新的區域市場，以擴大自己的領先優勢，但也因為研發及拓展需要投入成本，這也成為亞馬遜最大的花費及隱憂。

Amazon 財務情況

• Amazon.com, Inc. -Investor Relations
• 2017 Annual Report
• 2017 Letter to Shareholders

在會計營收部份，亞馬遜注重維持一定的現金流，其與營收及成本支出等息息相關，而營運所獲得的營收也持續投入開發拓展新產品及市場。

為了提升營收，亞馬遜首重客戶的消費體驗，其中包括便宜的產品、快速到貨、維持產品品質等，期許贏得消費者信心。

在成本支出部分，分成變動成本、固定成本，當中變動成本包括交易成本、包裝物流、客服等，固定成本包括平台維護、科技裝備等，在固定成本不變情況下，唯有控制每單位的變動成本，以降低支出。

除此之外，現金流所反映的是存貨週轉率，而零售業有季節性的淡旺季，因此在提供高品質、低價、多元的產品為亞馬遜加快存貨週轉率的方法。

就各區銷售淨額（上圖），北美地區佔近六成，2017年的年度成長率更達33%，除了因為單位銷售的金額提升，另外也因為併購了Whole food。國際的銷售淨額佔總體三成，成長率也有23%，每年因匯率可能獲利或虧損。整體來說，銷售的成長除了單位銷售的金額提升外，亞馬遜不但努力降低價格，還提供了寄送優惠、更多樣的選擇以及庫存的增加。

AWS的成長相當可觀，2017年的年度成長率達到43%，顯示出客戶的使用量有快速的增加，且部分的成長率因為價格下調而抵銷，亞馬遜持續努力在幫客戶降低價格。

營運支出部分（上圖），銷售成本包括運送、包裝、行銷等成本。為了提供更好的顧客消費體驗，加上銷售增加的關係，成本也跟著成長，亞馬遜預期未來的銷售成本也會持續增加。

倉儲物流因為提供的產品服務日益漸多，其成本支出也越來越多，未來因為將提供更多產品，這項費用也將會增加，但未來可能會將這項營運外包給第三方公司協助處理。

媒體市場支出的部分，為了增加曝光度及讓消費者對品牌產生熟悉度，下的廣告越來越多，因此每年的支出也預期隨著業務擴大而增加。

亞馬遜致力於提供創新的產品及服務，滿足消費者的購物需求，因此在各個科技領域的研發下了不少功夫與花費，為了領先全市場，擴展新的市場領域，科技與相關內容的開發投資是不可避免的支出。

上圖可看出亞馬遜過去一年的每股盈餘（EPS）所計算出來的本益比為101.9倍，相當高，而未來一年的預估每股盈餘計算出來的本益比為70.9倍，本益比遠高於S&P 500，每股盈餘的成長預期也遠高於S&P 500。

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