【美股投資】達里奧：現正處於短期和長期債務周期的尾聲

分享文章：

全球最大對沖基金橋水（Bridgewater Associates）創辦人達里奧（Ray Dalio）認為，目前市場雖然經濟看似蓬勃發展，但股價卻跌跌不休這件事情，是因為現正處於短期和長期債務周期的尾聲。

達里奧（Ray Dalio）針對目前的經濟狀況，寫了這篇《為了理解近期的市場和經濟波動》的文章，解釋市場與經濟運作的模式。文章中指出，有三大因素會跟時間互相驅動市場與經濟狀況，包括：生產力增長、短期債務週期、長期債務週期。

另外，這三大因素還會對地緣政治產生影響，包括國家內部、甚至是國與國之間。反過來看，地緣政治又會影響市場與經濟狀況。

目前影響股市表現最大的兩大因素為：短期債務週期及長期債務週期，短期債務週期為5到10年，而長期債務週期為50到75週年。

達里奧（Ray Dalio）認為，目前我們處在的現況剛好為短期及長期債務週期的尾聲。

因為政府及央行自2008年金融風暴後，做出一系列刺激經濟的手段，一開始消費力成長還未跟上降息速度，到了現在債務週期尾聲，央行因提供了低率環境，鼓勵企業借貸，企業將借來的錢再投入自己的庫藏股，推升自家股價。

除此之外，美國又降低企業稅，再進一步又推升自家股價，企業及消費需求逐漸發展強勁，而當大家對信貸的需求增強後，價格會上漲，央行會因通膨因素，逐漸緊縮信貸，調漲利息，這也導致股價應聲下跌，因為所有股價的定價是基於未來現金流的折現，而折現率就是利率，當利率上漲，換算出的股價就會下跌。

最後，因為緊縮信貸的關係，企業未來的盈利成長也將放緩，夾雜著投資人心理恐慌因素，看貶企業的未來價值。

長期債務週期則是多個短期債務週期重疊，當債務水平及負擔升高時，為了因應此狀況，央行通常會降息，但如果當利率的水平接近為0時，央行無法再降息，只能印錢或是購買債券，讓市場現金水平高升。但目前債務週期的尾聲，政府、央行即使想要再作刺激經濟的相關做法，也沒有多餘子彈可以奧援。

除了前兩項提及的短期、長期債務週期，還有生產力的因素，雖然生產力在短期之間的作用並沒有太大的影響，一旦時間拉長，生產力將是影響最劇的經濟發展因素，因為生產力提升，競爭力也會更著提升，而競爭力正是評量國力的重要因子。

當然影響經濟及市場運作的，還包括其他因素，例如政治。然如何讓經濟運作保持健康，除了政府適當的財政、貨幣政策的操作外，隨著科技發展，機械提升生產力等其他助力，所有的經濟發展波動及週期，只要投資人理解其運作原則，即使有心理因素的存在，也能了解市場的走向。

想學更多美股投資？

歡迎填寫問卷，除了可以許願你想學的內容，更可以優先加入2019年鋒哥精心規劃的《投資美股的第一堂課》線上課程！

劉佳穎: 畢業於倫敦大學院管理研究所，熱愛旅行，喜歡透過生活的細節觀察，了解時事脈動。門外漢誤打誤撞進入金融業，卻也愛上財金相關的一切，希望可以透過數字簡單說出背後動人故事。